今天的文章我们主要来聊一聊关于周期股的话题。
通常来说做价投的时间越长,每当身边的朋友谈论起周期股的时候,自己往往都会多提起几分谨慎。不少粉丝可能在市场中历经尚浅,只闻其名但不知威力。今天我们就来以一些例子来看一下周期股,来聊一聊价投为何敬畏周期股。
·来看几个周期股例子
(资料图片)
1.万华化学
这里先以研究院覆盖过的万华化学历史周期波动为例,(其实我们在《万华化学:化工行业的衰退风险分析》一文中就详细复盘过万华过去的周期波动。感兴趣的可以再去回顾,这里就简单提一嘴)
万华化学在08年(美国的次贷危机)时期曾发生过较大幅度的周期波动。彼时全球经济萧条,下游需求不足向上游传导影响到了上游MDI的消耗量。整个亚太地区08年MDI总消耗量增速明显放缓,价格也遭遇了极大的回调。彼时聚合MDI的价格从07年时的30000元/吨一度回落到08年的10000多元/吨,价格直接腰斩有余。
而对应的,2008年万华化学开盘价为38.25元,最高价为42.99元,然后最后收盘价为10.00元,一度的阶段性低点为7.69元(不复权)。最低价相较于最高价最大回撤幅度超过80%!同年万华的净利润增长乏力,PE从50倍一度下跌到7.66倍,PB亦从20倍下跌到3倍。
站在当下视角前复权推演的话,当年买在高点可能得被套7年直至15年才回本。就这万华都还算是化工股里的扛把子,算稳健的了。
2.三一重工
三一重工是典型的周期股,挖掘机平均使用寿命是8-10年,所以在市场情绪好的时候容易被散户当做成长股,如下图所示就能够感受到其业绩周期波动的剧烈,几年前的三一跌倒一度的“一一重工”,大家可以感受一下。
2008年以来,三一在“4万亿经济刺激计划”催生的基建项目加持下,在2012年利润创下阶段性高点后便一路下滑。随后几年,宏观经济转向、投资趋紧,工程机械行业景气下行,三一重工业绩随之滑坡。三一的股价也由12年时的15.42元高点,一路下跌至16年的4.55元(不复权),跌幅近70%。
如果买在2012年的高点,则意味着你得至少等到2019年才能回本。
而后的一轮周期则要等到2017年,此时伴随着国内大基建和房地产的火热,三一的股价也屡屡创下新高,而在近几年地产转向、经济疲软之际,三一业绩立马变脸。三一股价自21年创下50.30元高点之后,便一度跌至13.30元,跌幅也是高达70%左右。
3.牧原股份
还有大家十分关心的牧原。猪价大体说来3-4年为一个周期。主要原因是散户追涨杀跌,大体循环逻辑和股票类似。
在过去的几轮周期里,猪肉价格变化的剧烈程度肉眼可见。这里如果以2018年以来的那一波超级非洲猪瘟举例来看。牧原在那一波成功把握风口扩产,利润的变化一度从5.2亿暴增至275亿,而后伴随着猪价的迅速回落,利润也随之大幅缩水。
在这一波行情表现中,牧原的股价一度由18年的20.40元低点一度涨至21年的139.92元顶点。而随后在周期过去一路震荡下跌至如今前低38.58元,跌幅亦是一半有余。况且在如今能繁出清缓慢,市场预期较高的情况下,周期反转恐怕还得有些时日。
当然,除了以上举的例子,周期股的种类太多了,像大家熟悉的光伏、汽车、新能源其实都是所谓的周期股,虽然长期前景光明,但风口来得快,去得也快。如果不能深跟产业发展趋势,其实投资难度是相当之大的。
周期股动不动就腰斩的例子实在太多,那么周期股该如何投资呢?
·最后再来说说方法论
通常来说,普通投资者判断周期趋势是十分困难的,虽然一旦做对就能获得超高的收益回报,但跟踪难度之大,操作风险之高,大多数人其实并不具备这样的能力圈。以上举例公司已经是很牛逼的行业龙头了,在周期来临的时候也是无法幸免,越小的公司可能周期越大。
本文讨论的并不是把握周期股的投资方法,而是作为价投而言,投资周期股的一些思路,说来也不难理解:
我们既要考虑到周期平滑问题,也要考虑到足够极端的情况:一旦遇上周期结束带来的业绩估值双杀,其实幅度会很恐怖。这种情况下:
一是我们要么有足够低的仓位,追求足够多的安全边际。并且恪守单股持仓上限原则,不盲目在高点加杠杆;
二是要么在心理上就要好准备,放低预期,做好长期“抗战”的准备,熬过周期底部;
三是思想上,始终敬畏周期股,多几分谨慎。不在人声鼎沸时被冲昏头脑。
总而言之,在认知建立不够深刻的时候,宁愿在一堆好生意里钓鱼,也不建议在周期股中追求个性。同样,投资成长股和科技股也是同样的道理,做好仓位、心理以及思想上的准备,在极端的市场环境里终究会使得你更加游刃有余。
本文源自:证券之星
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